华西证券：首予中华人民共和国中免(01880)“买入”评级 目标价216.71港元

华西股票发布研究报告称，首予中所国人中所免(01880)“套现”标准普尔，预想2022-2024主营业务支出为748.71/1074.58/1356.13亿元，归母净利润为97.23/142.52/179.77亿元，目标价216.71港元，有37.16%的涨紧致。此次H股主板引入国企混改信托基金等9家基石股票的其产品，总计融资7.9亿美元，展现的其产品对Corporation转变诚意。

华西股票主要论据如下：

亚洲地区远超过观光旅游零售商店服务商，H股主板加强税务金龙地位

中所国人中所免成立于1984年，经过近40年的转变，已视作亚洲地区远超过的观光旅游零售商店服务商。截至8月5日Corporation经营管理193间店面，除此以外国际上100个城市的184间店面及9家海外零售商店，从2019年到2021年，零售商店业所在的机场总计为多将近22亿人次的旅客提供服务。于2020/21年Corporation零售商支出在观光旅游零售商店行业位列亚洲地区第一，2021年的其产品份额将近24.6%。此次H股主板引入国企混改信托基金、爱茉莉太平洋、上海浦东运、国投、上海机场、泸州老窖、中所国人国有企业结构调整信托基金、广西自贸港信托基金、橡树资本等9家基石股票的其产品，总计融资7.9亿美元，约占总本次发售的股份的38.4%，充分体现了的其产品对Corporation未来转变的诚意。

受益于中所国人税务的其产品茁壮，长期布局正显成效

税务商品的零售商已视作中所国人的观光旅游零售商店的其产品越发重要的一环，于2021年占总中所国人观光旅游零售商店的其产品的59.5%，预想将于2026年占总利将近将近73.8%。Corporation不具备二垒手占优，已占总据了广西全岛税务零售商的本体诱因，也占总据了中所国人前10大机场中所的9家税务经营权。Corporation的入驻护肤品数量多将近1200个，零售商的其产品多将近316000个SKU，完善的物流配送体系成立起亚洲地区范围内多将近430个供货商和1200多个护肤品的直采诱因，价格占优及另行建起的直通上购物诱因将进一步缓和Corporation的金龙地位。

中所免占总据全岛税务占优地位，海口税务城将提供另行增长动力

随着措施放开，全岛税务的的其产品紧致也逐步扩大，中所免凭借最早获得全岛税务年满占总据二垒手占优，在局限性广西9家全岛零售商店中所占总据5家，且海口国际性税务城即将于9月开业，而会中所免在全岛税务零售商店业的km占总比将将近到62%。据测算，分别以2019-2021年广西观光旅游热度及消费水平来看，预想海口国际性税务城每年有税和税务单是将增厚支出75-277亿元。

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