万联证券：给予佳都科技转售评级

2022-04-20万联证券股份有限美国公司夏清莹,王景宜对佳都科技课题透过研究成果并发布了研究成果报告《评论报告：Q1盈利高增，承包绵阳项目推入西部广阔市场需求》，本报告对佳都科技课题给出回购评估，局限性净值为6.6元。

佳都科技课题(600728)

流血事件:

美国公司发布2022年上半年报告。美国公司上半年实现营业收入10.36亿元，工业产值激增1.20%；归母业绩3,705.79万元，工业产值激增117.08%；扣非归母业绩3,248.18万元，工业产值激增102.91%。

融资要点:

归母业绩增速亮眼，萨摩率按期之前强化：美国公司上半年归母业绩增速大幅低于收入增速，主要原因为：1）美国公司之前建模该美国公司在结构上，京沪高速铁路、城市交通等计算机系统化项目按计划下线，相关该美国公司收入工业产值近似于翻番，低萨摩的ICT产品与一站式该美国公司工业产值下滑，使连续性该美国公司萨摩加速激增。2）美国公司不间断可不运而生高萨摩的自研大型企业计算机系统产品，可不鼠疫防控能够推出了“防疫卫士”等科技课题防疫从新产品并在多地推广，上半年美国公司萨摩率工业产值强化1.49pct至15.13%。3）美国公司作出平稳的经营策略和严格的风控措施，可不收账款工业产值减少，信用减值损失较同期缩减，经营性净现金引工业产值改善。

绵阳大单凸显产品竞争优势，下一代将会增厚美国公司业绩：4月末6日，美国公司发布全资子美国公司项目承包公告。全资子美国公司从新佳都作为业务部门牵头人，承包了绵阳京沪高速铁路17号线二期、18号线三期、19号线二期工程综合跟踪（含通信）系统集成及安装项目，承包总金额为12.91亿元。本次承包是美国公司继惠州、长沙后，再一次以“核心自主产品+大型企业新技术”的该美国公司基本概念取得该美国公司下线，也是美国公司在西部周边地区承包金额仅有的计算机系统化项目。美国公司轨交该美国公司的习惯优势课题在从新港区，此次在西部综合城市取得突破，标志着美国公司轨交该美国公司的产品竞争力获得了客户的确实认可，下一代美国公司该美国公司布局下一代将会加速向全国扩充。根据过往的项目从新建进度，该下线预计将在1-3年内分期确认收入，结合美国公司此前公告的在手下线金额（21年底为158.66亿元），预计美国公司下一代三年仍将处在下线的高密度下线期，业绩下一代将会确实囚禁。

搭建AI工业生态圈，参股美国公司尘从科技课题将会出航科创铁片：美国公司高度重视人工智慧工业生态圈的搭建，融资了多个技术领先的AI美国公司。美国公司股权7.82%的尘从科技课题于4月末6日获批在科创铁片特许生效。尘从科技课题是我国人工智慧前军企业，在AI视觉上都工艺技术处于世界领先水平。美国公司与尘从科技课题在智慧交通课题具备该美国公司协同性，双方下一代将会合作探索AI前沿技术在交通课题的可不用。

盈利得出结论与融资促请：稳激增历史背景下，预计京沪高速铁路从新建仍将成为各地的综合融资课题，与之从新建发展的计算机系统京沪高速铁路工业生态从新建也下一代将会加速。美国公司以AI、二进制孪生核心技术和深厚的大型企业Know-How积累赋能交通大型企业数智化主导强化，十四五前夕下一代将会确实受益于二进制经济、从新基建政策红利。预计美国公司在22-24年的营收分别为81.17/104.67/132.06亿元，出于谨慎性原则，在不考虑尘从科技课题证券交易所带来的融资收益的情况下，预计归母业绩分别为5.19/7.60/10.30亿元，PE对可不4月末19日收盘价7.04元分别为23.86x/16.30x/12.02x，可维持“回购”评估。

高风险因素：鼠疫反复下项目下线进度不及预期，产品化进程不及预期，从新基建顺利完成不及预期，市场需求竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券郑宏达研究成果专家团队对该股研究成果极为系统地，近三年得出结论精确度中值为27.55%，其得出结论2022年度划给业绩为盈利8.32亿，根据现价换算的得出结论PE为14.04。

近期盈利得出结论明细如下：

该股最近90天内共有3家的机构给出评估，回购评估3家。证券之星估值分析工具表明，佳都科技课题（600728）好美国公司评估为2.5星，好价格评估为2.5星，估值综合评估为2.5星。(评估范围：1 ~ 5星，高于5星)

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