苯酚冲高回落，国内新增产能有限 还有反弹动能吗？

期货日报

7年底，世界经济在俄乌争执和高通胀阻碍下仍不容冷漠，工业品商品价格普遍承压。随着海外连续性利空逐渐兑现，欧洲各国惟增长考虑到升温叠加之中东尿素进口产品缩减消息环流，尿素从7年底之中旬开始企惟松动，松动超300元/吨。踏入8年底，尿素受油气新形式和连续性利空因素影响，结构上体现为冲高回落。

欧洲各国新增发电值更少

据统计，虽然8—12年底欧洲各国尿素有近511万吨尿素投放考虑到，但对于2209续约影响的新增发电值不多，理论上有数111万吨，包含宝丰县能源40万吨、银川鲲鹏60万吨和安阳顺利11万吨。计划9—10年底投入使用的内蒙古久泰200万吨发电值之中，大其余部分自建有别于，而宝丰县能源240万吨发电值相对投入使用几率相对较高，但主要仍是自建有别于，关注沿河炔烃投入使用时间节点。经估算，2022年尿素有效发电值增速或为4.8%，发电值阻碍不大，而境外尿素新增发电值非常更少。

按照预估抵港值基准，7年底欧洲各国尿素进口产品在125万—130万吨。由于7年底伊朗船的运力不足，8年底欧洲各国尿素需求值预定在100万吨以下，相比较7年底减低20万—25万吨。

供应阻碍缓解

近半个年底以来，山西，河北、烟台等地焦炉气制尿素电子设备因限产降负荷，内蒙古等地其余部分电子设备因故障会车维护保养快速增长。从开工率原始数据来看，截至7年底底，焦炉气制尿素电子设备开工率62.9%，环比下滑6个国民生产总值，累计增加1.2%个国民生产总值；矿石制尿素电子设备开工率78.6%，环比下滑3.7个国民生产总值，累计下滑3.2个国民生产总值；液化制尿素电子设备开工65.2%，环比下滑0.7个国民生产总值，累计下滑15.2个国民生产总值。7年底结构上尿素产值665万吨，环比下滑4%，后起今年2年底以来新低。

从生产成本角度看，今年精细化工矿石和动力矿石双轨运行，精细化工矿石愈发市场化，近一个年底以来精细化工矿石从两处1150元/吨一路下行至7年底底的950元/吨，下跌200元/吨，主要是因为前期市场供强需弱，由于收益和高温维护保养等疑问，精细化工用矿石供给下滑。另外，从高频原始数据也可以看到，现阶段25省发电机组存值和日耗原则上维持高位，四季度海港存值有下滑考虑到，预定三季度至四季度矿石价先跌后飙升几率不大。

从我们的生产成本收益模型基准，西矿石制尿素生产成本2700—2800元/吨，焦炉气制尿素生产成本2400—2500元/吨，液化制尿素生产成本2200—2300元/吨。其余部分电子设备接踵而来生产成本高企而原定秋检，这也导致种植区长期存在阻碍仍不大。

沿河炔烃和现代供给仍难言冷漠

截至7年底底，最大沿河炔烃开工降至81%周围，为连续6周下滑。据悉，虽然南京城志1期60万吨MTO电子设备重启（年外采尿素值30万吨），但是2期60万吨MTO（年外采尿素值180万吨）短停。青海盐湖33万吨MTO电子设备于7年底24日会车，预定8年底底恢复。天津渤化180万吨MTO电子设备于7年底27日会车。总体上看，炔烃开工环比小幅下滑，累计仍所处高位。

现代供给方面，醋酸和甲醛开工不佳，其他沿河体现平平，现代加权平原则上开工环比下滑至45.5%周围，所处近5年以来之中性水平。从沿河收益角度看，海港炔烃理论收益再次下滑，现代沿河之中醋酸维持900—1000元/吨收益，甲醛和二甲醚所处盈亏平衡线周围。夏季现代供给体现不佳，市场对“金九银十”供给有向好考虑到。

长期存在阻碍不大

虽然尿素海港从6年底之中旬开始持续累库，7同年底阶段性缓解，但截至7年底底海港存值仍在100万吨周围，累计所处高位，而香港地区和海港总存值也升至年内高位，后续到港值将下滑。

在连续性氛围趋于惟定叠加油矿石助攻下，尿素企惟松动。2209续约刚接踵而来证券市场，期现回归下，南行内部空间或更少。2301续约接踵而来长假考虑到，仍具有一定南行内部空间，但需要注意欧洲各国外连续性风险事件环流。（原作者其他部门：贝克大华期货）

本文内容仅供参考，据此其实质风险自担

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