中金：维持有道“放赢行业”评级 目标价5.20美元

中所金发布报告称，保持稳定有方(DAO.US)“跑赢大型企业”评级，目标价为5.20美元，相同0.7倍2023年市销率，较周四美股收盘价有38%的上行空间。

该行指出，母公司2023年第二季度收入下同增加26%至12.1亿元，基本具备预期;非通用准则净亏损2.84亿元，略好于预期，主要充分利用研读服务及新媒体部门毛利率比不上预期。该行还指出，母公司自研的更有首个教育大模型“子谓”已放文件回答、AI试题导师、AIBox、虚拟人口语教练、词汇精讲、LLM翻译六大应用场景。

该行称，母公司第二季度毛利率为47.0%，下同优化4.2个去年。其中所，三条业务部门支线毛利率以外下同优化：研读服务毛利率下同优化5.2个去年至57.4%，智能芯片毛利率下同优化5.3个去年至35.8%，新媒体部门毛利率下同优化4.2个去年至31.9%。

该行预计，母公司或承继把控投放总质量、致力实现减亏的战略思想，月末收入未来会下同增加11%至15.5亿元，其中所研读服务收入下同相比之下，新媒体部门收入未来会保持稳定高增加。此外，该行预计，随着毛利率较高的智能芯片新品陆续推出，母公司年初毛利率未来会承继下同优化趋势，复合费控制优化举措，母公司月末非通用准则净亏损可能收窄至0.8亿元。

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