山西证券：给予温氏股份买入下调

2022-04-19山西公司股票股份有限一些公司陈振志对温氏股份进行研究者并发表了研究者统计数据《2021年调查报告点评：等奖项营收心亲率低点或已依然》，本统计数据对温氏股份所述买进分级，理论上股价为22.61元。

温氏股份(300498)

投资者通则：

一些公司曝光2021年调查报告。一些公司2021年借助营业收入64954.06百万元，营业收入下滑13.31%，归属盈利-13404.36百万元，营业收入下滑280.51%，摊薄EPS-2.11元，加权平均ROE为-34.18%。一些公司2021年禽业裂谷适度借助收益，营收下滑主要环境因素在于烟叶养鱼裂谷的盈余。

烟叶裂谷虽等奖项总体盈余，但生产线效亲率周内环比改善21世纪显著。一些公司2021年烟叶销量1321.74万背脊，营业收入下降38.47%，零售商均价为17.39元/公斤，营业收入降低48.18%。2021年在猪价心亲率南行的同时，一些公司等奖项养鱼效率在饲料原料调高、一小外购仔猪、种猪优化等环境因素作用下处于自身发展史较高准确度。从周内21世纪来看，一些公司的烟叶香港交易所亲率在下半年展现出显著飙升21世纪，并年终多年末稳步飙升至85%将近。此外，3本季后出栏的烟叶以自产仔猪育肥为主，且种猪场哺乳窝均健仔数维持在10.1-10.3背脊。随着一些公司生产线效亲率的改善，养鱼效率在周内展现出不断降低的21世纪。截至2022年1年末，适度效率之前降到18元/公斤以下。一些公司2021年之前对存栏的消耗性海洋生物负债和生产线性海洋生物负债计提了减值准备约20亿元，其中种猪减值19.07亿元。

禽业裂谷借助适度收益。一些公司2021年零售商肉块鸡11.01亿只，营业收入下降4.76%，毛鸡零售商均价为13.20元/公斤，营业收入下降13.50%，同时零售商肉块雀5797.89万只，零售商面包3.50万吨。虽然2021年饲料原料价位出现显著上涨，但一些公司在优化饲料有效成分和弱化生产线技术管理方面取得良好的成效：肉块鸡香港交易所亲率达94.75%的发展史等奖项新高、等奖项料肉块比营业收入降低0.15；肉块雀适度香港交易所亲率营业收入改善5.02%，料肉块比营业收入降低0.07。在降本增效和肉块鸡衍生品有所好转的驱动下，一些公司禽业裂谷2021年生产线成绩较好，借助适度收益。一些公司2022年1-2年末的毛鸡出栏几乎效率为13元/公斤将近，效率掌控保持联系21世纪，一些公司2022年毛鸡适度出栏几乎效率远距离为12.2元/斤。

收益假设、估值归纳和投资者建议：原定一些公司2022-2024年归母一些公司盈利-22.63/46.98/132.57亿元，几乎相同EPS为-0.36/0.74/2.09元，以外几乎相同2023/2024年PE为29/10倍，我们认为一些公司的等奖项营收心亲率低点或已依然，下一代都未进入等奖项营收上行心亲率，首次覆盖给与“买进-B”分级。

可能性提示：烟叶和禽畜非典可能性、原料调高可能性、新冠非典致使运输阻塞可能性、养鱼基地遭遇自然灾害可能性。

公司股票之猎户座SAN根据近三年发表的研报数据计算，海通公司股票陈阳研究者员他的团队对该股研究者尤为深入，近三年假设准确度均值为41.56%，其假设2022等奖项归属盈利为盈余15.51亿。

最新收益假设明细如下：

该股不太可能90日内共有23家行政部门所述分级，买进分级22家，和记分级1家；依然90日内行政部门远距离均价为29.14。公司股票之猎户座估值归纳用以说明了，温氏股份（300498）好一些公司分级为3猎户座，好价位分级为2.5猎户座，估值适度分级为3猎户座。(分级范围：1 ~ 5猎户座，三高5猎户座)

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