第一上海：依靠中国中药买入评级 目标价9.4港元

第一上海发表研究报告并称，持续中国药用植物（00570）“出售”估价，根据药用植物制作方法薄膜零售业平均估值予以一定流动性抵押，予2022年15PE估值，对应目标价为9.4港元；2021-23的PE分别19/15/12.7，较下同有74.7%的上涨室内空间。

第一上海主要见解如下：

制作方法薄膜实验区告一段落，Corporation顶上地位坚固：

2021年2月末10日，第三世界药监局、第三世界医家药局、第三世界卫健委、第三世界医保局共同发表《关于告一段落药用植物制作方法薄膜实验区工作的日前》，日前已于2021年11月末1日起正式实施。该行认为Corporation护城河非比寻常，制作方法薄膜牌照放开不改Corporation顶上地位：

1）Corporation在零售业有感于多年布局非比寻常，拥有天江和一方两张牌照，各地区产业链布满完善，提供者优势特别是在，各地区消费市场份额超50%；

2）制作方法薄膜在药用植物领域简而言之最高，对工业产品溯源的控制能力、分离出工艺、各糖类的含量、工业产品供应控制能力和稳定度、种类丰富度等都有很高的要求，对于一新相互竞争拉回可玩性大大增加。实验区告一段落至今供应端消费市场格局亦并未认出有点大变化。

一新国际新标准转换成在即，供需失衡或引发制作方法薄膜低价：

根据见下文2022年年末一新国际新标准其产品将逐步去除原有企标库存，外中小企业国际新标准其产品导致生产缺陷，消费市场或导致滞销局面，供需失衡或引发配发薄膜其产品低价。Corporation参与了制作方法薄膜主要的新标准应用软件（在年末160个种类新标准中，Corporation89个种类新标准被采用），在生产工艺、市场需求等各方面准备充分，是合理质控制度化下的得益。

制作方法薄膜Mbps尚低，或将替代一半饮片消费市场：

过去实验区后曾制作方法薄膜只允许在2级以上蚌埠市透过销售，放开后提供者拓展到2级以下的蚌埠市、综合医院医家科和提供医家诊疗服务的各单位医疗机构，不够大扩充了需求端。当前制作方法薄膜消费市场影响力也大约200亿，药用植物饮片消费市场影响力也大约2000亿，制作方法薄膜因其不够新标准化、方便使用可取、其产品稳定度、可取性不够高等优势，今后有望过渡到30-50%药用植物饮片的消费市场，室内空间可观。

Corporation各海沟业务齐头并进，打造药用植物大平台：

成药海沟此前受霍乱影响，目前税收有所稳定下来，工业产品上涨和霍乱的影响或对收入或导致一定舆论压力；饮片业务发展稳定，各地区的产业链来进行在成型构建。国圣心的业务此前发展较为倾向，2022年起Corporation也将对其透过不够多投放。大健康其产品方面Corporation在做不够多聚焦，旗下几个子Corporation将迎来十来个种类陆续上市。

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