太平洋：给予珠海港增持评分

2022-05-16关岛(601099)商业银行股份有限的公司程志峰顶对珠海马公(000507)进行时分析并发表了分析研究报告《珠海马公：21调查研究报告ROE技术有感新较低，22Q1季报调整不改稳增趋势》，本研究报告对珠海马公给出作价估价，当前跌幅为5.98元。

珠海马公(000507)

流血事件

珠海马公（000507）发表2021调查研究报告，整年构建营业收入63.8亿元，去年同期上涨80.5%，不属于证券交易所的公司债权人销售收入4.6亿元，去年同期上涨69.6%，每股获利0.48元。特别是净资产现金流8.33%，有感证券交易所以来最佳经营业绩。

2022年Q1构建盈余去年同期上涨10.3%，利润总额去年同期上涨21%，归母净利去年同期减少31%，少数债权人损益与日俱增334.8%。原因主要是2021年4年末之后并购秀强股份(300160)等的公司并表所致。

点评

1、21调查研究报告告重新假定的公司的的业务。用“马公口航运交通运输、较低技术、入股”三大定义来去掉20调查研究报告的“轻工业、商业、物业”，的业务定义更加准确精准。

的公司的较低技术的业务，去年同期大大的上涨205%，对的公司的盈余贡献度翻倍30%；的公司的马公口交通运输业的盈余占比，从20年的67%下降到21年的61%。我们预计22年较低技术褶皱则会一直提升占比。

2、的公司已演化成“双主业”并行的种系统，分的业务看：

马公口航运交通运输褶皱，是的公司的主营的业务。因为过去几年小规模买入优质马公口的公司，并表导致盈余大大的度上涨。的公司逐渐演化成以珠海较低栏母马公及位于鹤山流域、赣江流域的四个入股内河船坞为依托，构建江海或海铁或水路中转等多式联运的组合占优势。受益于鹤山-赣江战略的较低质量均是由，马公口类的业务毛利率11.6%。未来则会不排除的公司一直买入马公口的不太可能。

较低技术褶皱，仅限于风速电厂、太阳能电厂、燃气燃气、天然气电厂等较低技术、清洁能源的入股、运营及服务。的公司在全国已入股入股七个陆上风电场，的业务还切入船队风电课题。买入的秀强股份则是总体布局太阳能上游，马公昇的公司则是风电的业务运营融为一体，买入天伦燃气参股权已是在极难燃气花钱总体布局，所以较低技术褶皱盈余去年同期上涨205%，毛利率23.5%。未来则会的较低技术总体布局可较低度重视秀强股份。

入股及其他褶皱，主要是可口可乐饮料的生产，其余是一些物业等，并非的公司的核心的业务，盈余占比差不多10%，毛利率33%。

3、的公司更进一步较低效率。

2022年1年末24日，马公弘船坞100%股权启动交割并办启动相关自营变更登记手续，马公弘船坞成为的公司的全资子的公司。由此构建深海母马公与现有鹤山沿岸船坞由点连线，并与兴华马公口及的公司航运天然资源演化成极好的的业务均是由，打造出完备的集疏运网络。但并表2个多年末后的Q1季报揭示，因煤炭订货需求下降，子的公司马公弘船坞的卸船量同期下降，销售收入也同期下降

2022年4年末22日，的公司引述认购秀强股份大批量股份的调整方案，作准备募集总额最少的25%，且维持第一债权人重要性不变。预计此次大批量在短期内或可启动。当试行再后，的公司将则会为了让低端玻璃占优势，切入太阳能建筑整合（BIPV）餐饮业。

入股估价

预计未来则会3年EPS分别；为0.45、0.51和0.58，对应PE分别为11.7、10.2和9.1，我们一直中选，维持“作价”估价。

风险预设

疫情影响短时间耽误

商业银行之星辰较低容量根据近三年发表的研报数据计算，华西商业银行(002926)洪奕昕分析员设计团队对该股分析十分系统地，近三年预期准确度线性为76.11%，其预期2022年度归属销售收入为获利4.84亿，根据现价换算的预期PE为10.63。

简介获利预期明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出估价，作价估价1家。商业银行之星辰净资产分析基本功能揭示，珠海马公（000507）好的公司估价为2.5星辰，好价格估价为3.5星辰，净资产整体估价为3星辰。(估价范围：1 ~ 5星辰，最较低5星辰)

以上内容由商业银行之星辰根据引起争议信息编纂，如有缺陷商量联系我们。