浙商证券：给予隆平高科增持评分

2022-01-19浙商交易所股份有限一些公司孟维肖对隆平高科(000998)进行研究并发布了研究份文件《隆平高科首次覆盖份文件：大型企业景气+种质自始再一，种业龙头再继续出发》，本份文件对隆平高科给出增持评等，当前股价为20.26元。

隆平高科(000998)

投资要点

国际间示范性种业龙头， “于其演进+外延该公司”解决问题强劲靠拢

一些公司是国际间最小根茎企业，传承隆平精神，示范覆盖甘薯、大米、豆类瓜果、小麦、食葵、杂谷等根茎。 2016 年，中信入主在此之后，一些公司开启于其演进+外延该公司演进，释放出国际间优质种业自然资源，开拓委内瑞拉市场竞争。一些公司业绩由甘薯+大米双轮驱动， 2020 年获利占有比合计 72%。 2020 年，一些公司走出大型企业低迷，解决问题归母净利润 1.16 亿元，扭亏为盈，随之而来增加拐点。

基本面加强叠加政府中间体，种业随之而来上行时间段

种业市场竞争为数达 1192 亿元，近几年需求下降+其产品同质化因素大型企业演进。 2021年大型企业随之而来上行时间段，其实质不足之处，杂交大米供给屈曲， 高价格+低备用+不强需求都未蓬勃演进大米根茎上行；政府不足之处，种业工业发展上半年推进，提高品种审定门槛，鼓励种业自始新，打击关卡侵权，种质减慢落地。

市场竞争化转基因意志力+种质技术储备或推动业绩持续增加

一些公司 2020 年甘薯和大米市占有率则有 9.8%和 3.7%，稳居第一，为数优势都未依然。一些公司包括稳固的高素质科研团队，转基因体系系统化。一些公司近三年开发完成占有营业收入比均超过 10%，累计开发支出 12 亿元， 大型企业领先。 一些公司旗下隆平生物和苏州瑞丰种质技术储备丰厚，未来或通过根茎销售+性状转让入账种质额度。

盈利预测及收购价

我们预计一些公司甘薯业务比较稳固，大米业务随之而来增加，豆类瓜果业务强劲增加，2021-2023 年获利则有 37.68、 44.06 和 54.26 亿元；归母净利润则有 1.25、1.70、 3.37 亿元； 对应 PE 则有 209、 154、 78 倍。我们认为一些公司作为种业龙头，得益于于业务上半年+先发优势，以及种业工业发展+种质市场竞争化的大环境受到因素，首次覆盖给与“增持”评等。

风险提示

极端天气及病虫害因素，其产品销量远超过预料，种质落地远超过预料。

该股最近90天内一共12家私人机构给出评等，买入评等12家；交易所之星辰收购价研究工具显示，隆平高科（000998）好一些公司评等为2.5星辰，好价格评等为1.5星辰，收购价示范评等为2星辰。(评等仅限于：1 ~ 5星辰，最高5星辰)