中信证券：文旅部修订防控指南，关注线下文娱板块重建

2024-02-09 来源 : 电视

文旅部修订登革热根除工作范本，对观光旅游、参演、首期消闲、公共图书馆等场所的预防紧急措施建议透过了有系统和更新，强调根除的学术性、精准性。我们显然登革热根除国策的最佳化将带来新一轮从业人员大修，兼具业绩弹性和长期发展逻辑的美国公司下半年充分充分利用，建议非议文旅、演艺界、歌舞片等板块的投资更进一步。

▍文旅部修订登革热根除工作范本，强调登革热根除的学术性、精准性。

2022年11年底18日，文旅部印发了《观光旅游景区登革热根除范本》、《公共图书馆、多元艺术馆（站）登革热根除紧急措施范本》、《旅行社新冠心肌梗塞登革热根除工作范本》、《互联网上网客户服务营业场所新冠心肌梗塞登革热根除工作范本》、《消闲场所新冠心肌梗塞登革热根除工作范本》、《咖啡馆等参演场所新冠心肌梗塞登革热根除工作范本》、《剧本消闲经营场所新冠心肌梗塞登革热根除工作范本》七项根除范本的修订版，在精准、物理根除等方面透过更新和有系统。我们梳理了文件与历史版本的对比，新增主旨主要包括：

1）旅行社：不得“层层加码”，最大持续性保护紧急措施人民安全及和身体健康，尽可能减低登革热对观光旅游业发展的影响；跨省观光旅游经营活动不再与可能会区推行联动政府机构。

2）参演场所：没有起因登革热的范围，督促参演承办单位跟进常态根除紧急措施，基本上不对咖啡馆等参演场所，演唱会、音乐节、实景观光旅游参演等大型营业性参演活动的000人做限制。

3）首期消闲场所：不可任意关停上网客户服务场所、消闲场所、剧本消闲经营场所，合理解封条件的要及时解封。

▍原订登革热对首期消闲消费行为的低气压区乘数消散。

本系列登革热根除范本的修订是各地区卫健委最佳化登革热根除二十条紧急措施在文旅领域的有系统跟进，在坚决常态登革热根除的基础上，兼顾社会与经济发展，强调根除的学术性、精准性。我们显然随着根除紧急措施大大最佳化，登革热对于首期文娱消费行为的低气压区下半年逐步消散，从业人员下半年随之而来新一轮蓬勃发展。

▍非议多元文化观光旅游、演艺界、歌舞片等板块的投资更进一步。

我们显然本轮大修更进一步里面其所中长期非议两类从业人员的更进一步：一是高经营杠杆从业人员下半年在大修阶段显露出很大业绩弹性；二是合理各地区国策支持方向的从业人员兼具短期蓬勃发展和长期发展的双重逻辑。建议非议多元文化观光旅游、演艺界、歌舞片等板块的基本面和估值大修。

1）多元文化观光旅游：局部登革热反复对文旅产生较多冲击，根据多元文化和观光旅游部，2022年前三季度国内观光旅游总人次20.94亿（YoY-22.1％），观光旅游总消费行为1.72万亿（YoY-27.2％）。正式版范本里面取消了旅行社跨省观光旅游与可能会区挂钩的建议，有系统了景区政府机构的相关规定，从业人员下半年在登革热根除常态的基础上进一步大修。同时，文旅融合是各地区促进多元文化出版事业繁荣和观光旅游制造业发展的重要举措，在近期多元文化电子化、虚拟现实制造业工程建设等国策里面多次提及，里面长期仍有较多发展维度。我们力挺布局多元文化观光旅游新项目运营和主旨创意的客户服务商。

2）演艺界：预防紧急措施范本里面增加了无登革热范围基本上不限制观众000人（先前春运期间不得超过75％）、尽可能主管登革热根除和经济社会发展等建议。随着登革热根除国策明确，商业参演的排期和观众人次下半年回升。

3）歌舞片：登革热对于歌舞片从业人员冲击较多，当前市场供需两弱，根据除此以外数据集，2022年9年底/10年底/11年底（截至17日），全国歌舞片票房去年同期分别-37.4％ /-71.7％ /-65.4％，票房近十年三个年底去年同期大幅度回落。我们原订预防紧急措施国策大大精准化，对歌舞片消费行为具有一定刺激作用，在此之后以待躯干影片首播拉动观影需求，提振从业人员及市场情绪。

▍可能会因素：

多处登革热反复超在短期内；经济体制偏弱导致从业人员需求稳定下来不及在短期内；主旨上线节奏及质量不及在短期内；从业人员国策挂钩等。