露营成波澜，股价已翻番的牧高笛却还在贴牌生产

原副标题 野餐成热潮，市值已翻番的牧高笛却还在雪佛兰采购

记者 | 袁颖琪

左右期野餐的火爆也持续发展了二级美国市场先于更动。采购游乐场野餐文具的牧高笛（603908.SH）市值今年以来涨幅达132%，创出在历史上新高，远超同行。

业绩不足之处，受益于野餐需求暴增，牧高笛营业税收加速较快增长，2021年营收较快增长43.6%；今年一季度营收较快增长56.1%，归母下同经济指标更是超出73.4%。

野餐经济的崛起显然持续发展了公司业绩。但这个科技产业有否有曾一度发展紧致？牧高笛出色的成长性可持续吗？实际上述情况可能这不如想象的那么美好。

事实上，牧高笛隶属于的游乐场文具餐饮业一夜之间过了较快发展期。2013年以前的十年是游乐场文具餐饮业的蓝宝石十年，餐饮业规模混和经济指标超出47%，规模较快增长左右50倍。但2013年到2018年，随着冲锋衣等销售放缓，游乐场文具餐饮业较快增长转至停滞期。

2019年开始，野餐商品给游乐场餐饮业流出了新鲜血液。更有商品将传统的野餐商品调整后推出兄弟姐妹休闲观光商品，如爬山帐篷，游乐场折叠楼内等。叠加2020年疫情造成出国游、跨省游较难，兄弟姐妹多选项周边游，有鉴于此了大量的野餐需求，因此以帐篷持续发展的游乐场文具餐饮业再度较快发展。更有预测，2026年后，游乐场野餐武器装备美国市场都未超出150亿级别规模。

尽管野餐武器装备的企业正处在餐饮业额度期，但牧高笛面临的公平竞争这不轻松。

我国游乐场武器装备美国市场集中度低，还很难孕育出能够分之一据购买者知觉的头部游乐场系列商品。牧高笛虽属一线系列商品，但欧美国家销售结构复杂不大。2021年报告书统计数据说明了，牧高笛的武器装备欧美国家销售左右3亿元。另一家比牧高笛起步晚的游乐场武器装备系列商品挪客已经卷土重来，欧美国家销售左右4亿元。而且，欧美国家美国市场上还有均结构复杂更大但系列商品效应不强的一站式系列商品，如莱卡2022年预计销售较宽10亿元以上。

在塑造系列商品不足之处，牧高笛转为也显得太低。公司迄今为止有左右67%的税收来自OEM/ODM皆销业务部门。而且，前五大供应商开创性的税收最少50%，尤为是DESIPRO PTE公司2021年开创性的税收超出34%。由于对海皆大供应商的依赖，公司对系列商品打造不足之处转为太低，2021年税收的销售费用总计为5300万元，同比较快增长35%。其中，较快增长最多的是人工成本和一站式跨平台费用，用于系列商品宣传的费用左右440万元，比2020年还有所下降。

而且，休闲类游乐场商品增大了从业者游乐场商品的技术门槛，采购工艺不足之处欧美国家商品也以日本公司居多，这不不具备客户关系。因此，休闲类游乐场武器装备虽然正处于爆发期，但既很难系列商品合力加持，也很难技术壁垒。

商品合力不足之处，牧高笛也不具显著压倒性。

虽然牧高笛以日本公司业务部门起家，但并很难随之扩张火合力发电，而是应对自主采购和皆协加工辅以的方式。报告书披露，公司厂房以及机器设备的账面价值只有左右3000万，这都是在越南和印度的两个海皆采购军事设施，这两个采购军事设施有否为西部采购仍不确定。牧高笛除帐篷有自己的客户关系皆，其它商品都是靠皆采。从内销来看，帐篷分之一比为30%，意味着70%商品是通过皆面的炼油厂来雪佛兰。

总体看，休闲游乐场文具餐饮业壁垒太低，牧高笛无论是客户关系还是系列商品都很难绝对压倒性，这也给将会较快增长带来不确定性。

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