民生健康冲击IPO，“21金维他”贡献9成收入，重营销轻研发难解产品单一寄望

6年底6日，杭州工商心理健康顺丰股份有限美国公司（以下原称“工商心理健康”）更新IPO参考资料，美国公司似募得资金4.65亿元，用做投放维矿类OTC电子产品全方位生产该线技改工程项目、仿冒全方位生产该线技改工程项目及工商心理健康技术开发中的心技改工程项目。

实质上电子产品功绩9形同资本额，如此既有短期内将持续

据了解到，工商心理健康顺丰的控股公司入股工商顺丰的此始创杭州工商顺丰有限美国公司，于2000年4年底由国有企业改制为有限责任美国公司，目此前实际控制根本状况竺福江、竺昱祺父子。2021年3年底，工商心理健康通过增资的形式引进了普华凌聚、启星企业、硕博企业等4名直接入股以及景牛管理者、景亿管理者、瑞民管理者等3个关联美国公司的员工持股平台。

目此前美国公司的核心电子产品有“21金维他”续作脂肪酸与矿物质处方药，益生菌致密或饮料，不过21金维他仍然功绩了工商心理健康90%的资本额，短期内这样的既有仍将持续。

21金维他续作电子产品是有着消费属性的辅助性非处方药品，电子产品主要通过餐饮业药店触达消费归属于医保付清范围，用做预防因脂肪酸与矿物质缺乏所引起的各种疾病。

工商心理健康的竞品主要有数惠氏三洋有限美国公司的善存贝特元素片（29）、拜耳医药保健有限美国公司（以下原称“拜耳”）的爱乐维复合脂肪酸片和汤臣倍健（300146.SZ）摄制的多种脂肪酸续作电子产品。

虽然在2020年美国公司电子产品体另有增加了益生菌续作，但此举并仍未有效性改变工商心理健康过于依赖实质上品类的从根本上。

IPO此前突击队酬劳，过度依赖代工方式

财务数据显示，近三年来工商心理健康资本额、净利润整体相吻合趋势。具体来看2019-2021年，工商心理健康民营企业计有3.50亿元、4.39亿元、4.89亿元；同期归属于该美国公司所有者的净利润依次为4369.12万元、5071.86万元、7022.43万元。

不过值得注意的是，2021年工商心理健康顺利完形同了1.5亿元的现金酬劳，而在此此前盈利情况下约莫的2019年、2020常年仍未顺利完形同过现金酬劳。

从销售方式看，工商心理健康换用代工、直销和该线上餐饮业三种方式顺利完形同销售，不过美国公司较依赖代工商渠道提供的总收入。2019-2021年，工商心理健康以代工方式赢得的销售总收入占有主营业务总收入的%-计有89.94%、93.90%、93.77%和93.05%。

也因此，工商心理健康的资本额主要集中的于六大的产品。2019年至2021年，美国公司此前六大的产品的销售额计有2.31亿元、2.97亿元和3.15亿元；分别占有总资本额的67.07%、68.51%和64.7%。目此前，工商心理健康此前几大代工商主要有数九州通、浙江省医药工业有限美国公司、国药控股公司等企业。

重营销轻技术开发，募资扩产如何小肠形同更是

工商心理健康的销售额度主要由广告费、职工薪资及福利费和咨询现金构形同，每年的广告费补贴很高。2019年至2021年，该美国公司销售额度计有1.21亿元、1.7亿元和1.85亿元；分别占有总资本额的34.52%、38.66%、37.74%。

工商心理健康举动指出，广告费占有资本额%-高于同行业人口总数，主要状况另有报告期内该美国公司就有力度较多，此外雅美国公司总收入覆盖面较多，覆盖面效应显著，导致雅美国公司广告费占有民营企业%-较低。

反观技术开发之外，2019年至2021年，该美国公司技术开发额度计有1704.12万元、1729.59万元和2406.82万元，占有各期总资本额的4.86%、3.94%和4.92%。

而与雅上市美国公司对比可以注意到，工商心理健康在技术开发上的投放有不小差距。数据显示，江中的顺丰2020上半年技术开发额度为5555.32万元，华润三九2020上半年技术开发额度为45984.37万元，汤臣倍健2020上半年的技术开发投放则为13995.24万元。

此次上市工商心理健康似募得4.23亿元用做生产量扩建和换用，另外4161.43万元投放到工商心理健康技术开发中的心技改工程项目中的。

根据披露讯息，募投工程项目完形同后，美国公司将增加产6亿片维矿类OTC电子产品、产维矿类仿冒10.8亿片和软胶囊3.5亿粒的生产量。如果一切顺利，工商心理健康的总生产量将超出产35.9亿片/粒，但2020年美国公司电子产品的总销量仅有12.03万片，仍未来将如何小肠这些生产量值得关注。