民生证券：获取诺唯赞买入评级

2022-03-01文教金融的机构控股权有限日本公司周超泽,许睿,朱凤萍对诺唯赞顺利进行学术研究并发布了学术研究报告《2021等奖项业绩创刊号点评：盈余符合的产品预料，减轻生产出货投入布局发展趋势》，本报告对诺唯赞所述买入评估，现阶段股价为94.25元。

诺唯赞(688105)

暴力事件概述

2022 年 2 月 26 日，诺唯赞发布 2021 等奖项业绩创刊号：日本公司月份充分利用中国工商银行18.64 亿元，出货盈余回升 19.13%；月份充分利用归母出货盈余为 6.78 亿元，出货盈余回升17.43%；预计月份充分利用扣非归母出货盈余为 6.44 亿元，出货盈余回升 20.90%。

盈余符合的产品预料，除此以外该公司充分利用近有所增加回升。

1）产品销售口： 日本公司月份充分利用出货盈余 18.64 亿元，出货盈余回升 19.13%，其中除此以外该公司盈余近 7.18 亿元，出货盈余回升近 92%，充分利用近有所增加回升，主要亦同日本公司商品亦同列日臻充实，上游分成应用领域需求回升；新的冠相关盈余近 11.46 亿元，出货盈余回升近 3%， 相对平稳， 主要亦同全世界范围内疫情反复，且日本公司新的冠商品多心相当齐全，可同时获取检测提炼和终口羰基。2）利润口：日本公司月份充分利用归母出货盈余为 6.78亿元，出货盈余回升 17.43%，单四季度充分利用归母出货盈余 1.28 亿元，环比回升 19.01%，主要亦同行业公平竞争随之而来，日本公司新的冠相关提炼和终口商品出厂价顺利进行适量减至。

减轻生产出货投入，日本公司全面布局生命科学产业链。

2021 年月份日本公司生产费用近 2.32 亿元，出货盈余回升 84.97%，出货费用近 3.20 亿元，出货盈余回升 70.61%，主要亦同日本公司逐年增加生产和出货人员，在丰富生产管线的同时，进一步提升的产品覆盖率，减轻的产品扩充和宣传。此外，2021 年日本公司新的对外投资设立了碳化的子日本公司、动保的子日本公司和检测的子日本公司，加速布局上游产业链的同时丰富了有机体羰基的终口应用场景，有利于提升日本公司中心等公平竞争实力。

三大出货该公司齐头并进，发展趋势进程逐步推进。

1）有机体医药出货该公司： 主要仅限于针对药厂和制剂企业的生产羰基，诊疗 CRO 增值和 mRNA 制剂提炼，是日本公司将来重点布局方向；2）生命科学出货该公司，以科研机构羰基和测序用的相关羰基为主，核酸提炼为辅，是日本公司的支柱型该公司； 3） IVD 出货该公司，除此以外 POCT 检测羰基已经相当完备，将来着力技术开发一些稀缺性指标，如自免、优生优育和类，属于日本公司的现金流该公司。日本公司着眼于发展趋势布局，目前海外该公司的出货团队有近 100 人，主要在东南亚和西欧，通过新的冠相关商品获客，并设立好客户关亦同，再进一步拔除其余商品线，随着日本公司全世界范围内营销网络的逐步搭建和充实，将来海外下半年成为日本公司最初产品销售回升点。

投资建议： 日本公司作为欧洲各国分子类有机体羰基蟠龙， 随着在研管线的渐进推进和发展趋势布局逐步充实，将来业绩回升符合形式化。我们预计日本公司 2021-2023 年产品销售为 18.64/19.49/20.46 亿元，归母出货盈余为 6.78/7.71/9.27 亿元，近似于 PE个数 54×/48×/40×。维持“推荐”评估。

几率提示：新的冠疫情不形式化几率；商品生产不及预料；公平竞争随之而来所致商品毛利下滑。

该股不太可能90天内共有8家的机构所述评估，买入评估7家，增持评估1家；从前90天内的机构目标均价为113.61。金融的机构之银河成交分析工具看出，诺唯赞（688105）好日本公司评估为4银河，好价格评估为1银河，成交中心等评估为2.5银河。(评估范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

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