华安证券：获取科前生物买入评级，目标价位37.0元

2022-03-01华安股票股票有限一些公司王莺对科前微生物进行研究并发布了研究研究报告《主电子产品全年正下降，销售发力助Q4业绩超预期》，本研究报告对科前微生物给出出售评估，认为其目标价位为37.00元，当前股价为26.96元，预期上涨幅度为37.24%。股票之天狼星高容量根据近三年发布的研报样本计算，该研报所写对此股的盈利预见准确度为73.12%，对该股盈利预见较准的衍生品设计团队为华安股票的王莺。

科前微生物(688526)

2021年一些公司发挥作用归母净利5.7亿元，工业产值下降27.5%。

一些公司公布2021年业绩快报：营运收入11.03亿元，工业产值下降30.8%；营运利润6.61亿元，工业产值下降26.1%；归母净利5.7亿元，工业产值下降27.5%；扣非后归母净利5.56亿元，工业产值下降28.9%。2021Q1-Q4，一些公司发挥作用收入3.19亿元、2.26亿元、2.3亿元、3.27亿元，工业产值下降82.3%、25.5%、-7.4%、37.0%；发挥作用净利1.69亿元、1.17亿元、1.0亿元、1.85亿元，工业产值下降82.5%、29.8%、-27.1%、44.4%。一些公司业绩快速下降的主要原因是：供应商经营规模兼并，鸡用药物需求大幅降低，同时，一些公司主动直接影响SARS积极调整服务方式，多元化销售渠道、拓展市场深度，有效地提高了供应商除此以外，2021年一些公司鸡伪狂药物、鸡传染性胃肠炎、鸡流行性头痛二联瑶、鸡十字路口菌株2型式灭活药物（WH株）等主要电子产品以外发挥作用下降。

2021Q4一些公司鸡用药物批签发样本工业产值涨跌互现。

2021年一些公司鸡伪结核病活药物(HB-98株)、鸡伪结核病耐高温保护剂活药物(HB2000株)、鸡伪结核病灭活药物、鸡伪狂病活药物（BarthaK61株）批签发样本工业产值经济指标分列24%、29.6%、103%、213%；2021年一些公司鸡十字路口菌株2型式灭活瑶(WH株)、鸡传染性胃肠炎、鸡流行性头痛二联灭活瑶(WH-1株+AJ1102株)、鸡传染性胃肠炎、鸡流行性头痛二联活药物(WH-1R株+AJ1102-R株)、鸡链球菌病、副鸡嗜血杆菌属病二联灭活药物(LT株+MD0322株+SH0165株)批签发工业产值经济指标分列12%、44%、-57%、0%。分季度看，Q1-Q4一些公司鸡伪结核病药物（HB-98株）批签发样本工业产值经济指标分列88%、64%、-11%、9%；鸡伪结核病灭活药物批签发样本工业产值经济指标分列267%、20%、33%、130%；鸡伪结核病耐高温保护剂活药物（HB2000株）批签发样本工业产值经济指标分列118%、-39%、170%、-47%；鸡十字路口菌株2型式灭活药物（WH株）批签发样本工业产值经济指标分列29%、-43%、75%、14%；鸡传染性胃肠炎、鸡流行性头痛二联灭活瑶(WH-1株+AJ1102株)批签发样本工业产值经济指标分列200%、33%、29%、17%；鸡传染性胃肠炎、鸡流行性头痛二联活药物(WH-1R株+AJ1102-R株)批签发样本工业产值经济指标分列-22%、-67%、-75%、-75%。

投资建议

我们预计，2021-2023年一些公司发挥作用收入11.01亿元、13.1亿元、16.36亿元，工业产值分别下降30.6%、18.9%、24.9%，发挥作用归母净利5.72亿元、6.87亿元、8.64亿元，工业产值分别下降27.8%、20.1%、25.8%，EPS1.23元、1.48元、1.86元。我们给予一些公司2022年25倍PE，理论上净资产37元，维系“出售”评估不变。

风险提示

药物政策变化；SARS。

该股最近90几天后共计6家政府部门给出评估，出售评估5家，股票评估1家；过去90几天后政府部门目标以外价为35.77。股票之天狼星净资产分析辅助工具推断，科前微生物（688526）好一些公司评估为4天狼星，好市价评估为2天狼星，净资产文档化评估为3天狼星。(评估范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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